市值超2300億港元，再次轉(zhuǎn)型后的安踏未來的天花板在哪里？

　　自港股上市公司李寧、361度先后發(fā)布業(yè)績報告后，國內(nèi)體育用品板塊持續(xù)獲資金熱捧，相關(guān)個股集體大漲。其中，國內(nèi)體育用品龍頭企業(yè)安踏體育(以下簡稱“安踏”)自8月13日每股報價創(chuàng)下上市新高的81.65港元后，8月25日，其股價最高達(dá)到88.15港元，創(chuàng)近52周新高。最終收于86.95港元，總市值達(dá)到2350.27億港元。

　　8月25日，安踏(02020.HK)正式發(fā)布2020年中期業(yè)績報告。如此前已發(fā)布業(yè)績的李寧和361度一般，安踏的業(yè)績在一定程度上也受到疫情影響。但同時，這份報告中仍不乏亮眼表現(xiàn)。

　　營收和經(jīng)營溢利率等多項指標(biāo)受影響

　　受新冠肺炎疫情影響，報告期內(nèi)，安踏營收147億元，較2019年同期下降1%。其中，安踏品牌營收67.77億元人民幣，較同期下降10.7%。報告顯示，安踏品牌營收下降，是因疫情影響主動取消部分批發(fā)訂單所致。同時，安踏方面表示，安踏品牌營收達(dá)到了集團(tuán)預(yù)期。

　　股東應(yīng)占溢利和經(jīng)營溢利同比下降20.1%和15.3%，分別至23.77億元和36.04億元。其中，安踏品牌經(jīng)營溢利18.05億元，F(xiàn)ILA品牌經(jīng)營溢利17.66億元。業(yè)績報告顯示，安踏整體經(jīng)營溢利率下降，主要由于應(yīng)收貿(mào)易賬款虧損撥備及整體員工成本增加，導(dǎo)致經(jīng)營開支比率(占收益百分比)上升。另外，每股基本盈利也下降28.8%至人民幣61.63分。

　　經(jīng)營核心指標(biāo)方面，負(fù)債比率增加13.1%，達(dá)到36%。平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、平均應(yīng)收貿(mào)易帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)和平均應(yīng)付貿(mào)易賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)均出現(xiàn)增加。疫情影響可見一斑。

　　盡管營收、經(jīng)營溢利率等指標(biāo)受到影響，從營收來看，安踏在企穩(wěn)復(fù)蘇的表現(xiàn)上依舊可圈可點。

　　企穩(wěn)復(fù)蘇，不乏亮眼表現(xiàn)

　　盡管疫情對2020年安踏上半年業(yè)績產(chǎn)生一定影響，但報告依舊有不少亮眼表現(xiàn)。

　　報告期內(nèi)，安踏毛利率增長0.7%至56.8%，創(chuàng)歷史新高。整體毛利率的上升得益于FILA品牌貢獻(xiàn)增加。業(yè)績報告顯示，F(xiàn)ILA品牌營收71.52億元，同比增長9.4%，毛利達(dá)到50.4億元，同比增長7.9%，毛利率為70.5%。除兩大主品牌外，以迪桑特為首的其他品牌營收增長8.3%，毛利達(dá)到4.77億元，毛利率為64.5%。

　　電商業(yè)務(wù)同樣表現(xiàn)亮眼。報告期內(nèi)，安踏電商業(yè)務(wù)整體收入增長超過55%，實現(xiàn)年初的既定目標(biāo)。直營品牌線上業(yè)務(wù)方面， FILA、DESCENTE、KOLON SPORT線上業(yè)務(wù)收入同比增長均超過100%。

　　線下渠道方面，安踏品牌總共有10197家店鋪，F(xiàn)ILA品牌總門店數(shù)為1930家，DESCENTE有145家，KOLON SPORT有155家，整體店數(shù)量維持穩(wěn)定。

　　另外，經(jīng)營現(xiàn)金流入凈額23.9億元，自由現(xiàn)金流入19.02億元，安踏集團(tuán)賬面擁有的資金總值達(dá)到215億元。基于此，安踏將派發(fā)中期股息每股港幣21分，派息比率31.1%，維持其派息比率不低于30%的承諾。

　　安踏靠“16字”策略穩(wěn)定增長

　　為更好應(yīng)對疫情影響，報告期內(nèi)，安踏實施了“長期備戰(zhàn)、動態(tài)管理、控費降本、庫存健康”的“16字”應(yīng)對策略。

　　第一，盤活沉淀的上億消費者大數(shù)據(jù)資產(chǎn)，以安踏籃球“要瘋肆”云上直播為例，活動吸引千萬人次觀看，在抖音、快手平臺播放量1.5億，微博話題總量超5億，對安踏在線上和線下銷售帶來幫助。

　　其次，打造柔性供應(yīng)鏈，實現(xiàn)產(chǎn)品設(shè)計、開發(fā)、生產(chǎn)提速，并有效地控制庫存。報告期內(nèi)，安踏自產(chǎn)鞋服比例分別為28.5%和12.9%，較2019年同期均實現(xiàn)降低，進(jìn)一步優(yōu)化了生產(chǎn)流程效率。同時，研發(fā)活動成本比率提升0.3%。

　　第三，實現(xiàn)線上線下一盤貨整合，建立了O2O模式，零售直配能力提升35%，減少貨品調(diào)撥，降低運營成本，最大化庫存效率，大幅節(jié)約開支。報告期內(nèi)，安踏通過全員零售、電商直播、明星帶貨、KOL種草等創(chuàng)新營銷手段，以及國旗款奧運特許商品發(fā)布等營銷大事件，進(jìn)一步帶動銷量的提升。

　　數(shù)字化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，安踏的天花板在哪？

　　發(fā)布會上，除了發(fā)布2020年中期業(yè)績報告，安踏也正式對外宣布，從2020年下半年起，全面推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。這是安踏主品牌繼2010-2011年由“品牌批發(fā)”向“品牌零售”轉(zhuǎn)型10年之后的再次升級。

　　在安踏看來，數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略就是通過直面消費者，實現(xiàn)人、貨、場的重塑，形成產(chǎn)品開發(fā)、運營、營銷的良性閉環(huán)。進(jìn)而實現(xiàn)品牌由“知名品牌”向“至愛品牌”升級。

　　作為安踏“直面消費者”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要組成部分，安踏主品牌將嘗試由批發(fā)分銷的零售模式”向“直面消費者的直營零售模式”轉(zhuǎn)型。作為轉(zhuǎn)型第一階段，安踏在全國11個省市的品牌店，約60%將由安踏直營管理，40%由加盟商按照安踏運營標(biāo)準(zhǔn)管理。

　　按照規(guī)劃，未來五年，線上業(yè)務(wù)占安踏的比重將超過40%，直面消費者業(yè)務(wù)占比將達(dá)到70%。

　　當(dāng)安踏營收從2015年業(yè)績首次突破百億元，到2019年全年營收超300億元。當(dāng)安踏體育盤中市值從2008年突破1000億元，到如今市值超過2300億元。我們不禁好奇，安踏的天花板究竟在哪？

　　對于安踏來說，此次啟動轉(zhuǎn)型升級，將進(jìn)一步突破其天花板，有著重要意義。安踏集團(tuán)董事局主席兼CEO丁世忠表示，“2010年，我們做了商業(yè)模式由批發(fā)到零售的重要轉(zhuǎn)型，10年后安踏再次轉(zhuǎn)型升級，進(jìn)入到直面消費者的新發(fā)展階段，這是保持品牌永久活力和競爭力的長遠(yuǎn)布局。”

　　近日，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報告稱，國內(nèi)運動服飾行業(yè)增速可觀，在滲透率和人均消費持續(xù)提升下，行業(yè)發(fā)展空間較大。隨著安踏“單聚焦、多品牌、全渠道”戰(zhàn)略的不斷深耕和數(shù)字化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，相信安踏將不斷突破自己的天花板，成為受人尊重的世界級多品牌體育用品集團(tuán)。（記者/ 王繼松）